3月27日，由国务院发展研究企业研究所、房地产研究所和中指研究院三家研究机构共同举办的“2014中国房地产百强企业研究成果发布会暨第十一届中国房地产百强企业家峰会”在北京举行。会议发布了实时中国房地产百强企业研究报告及实时房地产百强企业榜单，莫天全、马骏、刘洪玉、黄瑜、秦虹、贾康、陈道富等嘉宾发表主题演讲，多家房企代表及媒体精英参会。

2014中国房地产百强企业研究成果发布会暨第十一届中国房地产百强企业家峰会

2014中国房地产百强企业研究报告  策划代理研究

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国务院发展研究综合研究室主任 陈道富

陈道富：谢谢大家，我相信大家额都关注货币资金的问题。

个讲一下，这些变化揭示了哪些信息，今年以来呈现的变化是信用扩张的速度，我们知道中国从2005、2008年以来，货币信用扩张速度是很快的，但是从去年年底已经还是，今年年初开始出现了一个增长速度上的变化，1-2月份，总量增长是3.54万亿，与去年同期相比下降了2.08%，社会总量与去年同期下降了12%多，M2出现了一个增速的下滑，M1出现一个波动，但是M1现在只是6.9%，去年已经开始出现增速上下降，今年出现了信用扩张的减缓，这是高速向正常信用扩张一个转变的过程。

第二个，出现了一个变化我们看到的一些信用风险在局部地区，在局部领域里的暴露，我们看到了今年出来一些很多事件的发生，包括信用的事件，包括一些银行的行文等等，信用风险在局部地区的暴露，这个导致的结果是利率市场出现了分化，低信用等级的利率，短期信用利率下降比较快，但是期限一长，利率仍然保持了高位，大家在信用风险有所放任的情况下，大家预期会有变化，但是在预期会有变化的情况下，市场出现一定层程度的分层，也反映了大家在预期还是做原来的强烈的不会出现，开始评估系统风险的预期的转变。

第三个，其实可以看到去年底开始，整合市场出现了一个，整个市场的脆弱性在开始快速的上升，市场出现一个大起大落，市场的脆弱性在不稳的集聚，有另外一个现象是基础利率的攀升，我们现在看到货币市场利率，看到银行的利率在下降，可能部分的国债利率在下降，但是看到整个平均的利率水平仍然还保持比较高的水平，政府也有担保，互联网也有各种的补贴存在，整个的市场的基础在攀升，而攀升的基础，很多企业面对企业方面的利率事实上超过它合理的市场的数据，企业发债，应用利率水平整体的关系，导致了挤出的关系，去年已经开始出现一个现象，今年这个现象仍然存在。

另外出现一个比较大的变化，汇率市场出现了一个贬值的态势，到目前为止，汇率可能3%，但是有所稳定的，其实这个对很多人都会有一定的影响，我知道很多人的资金来源是国外资金，跨境的汇率，跨境的利差对中国，是房地产行业可能会带来一定的影响，所以市场在发生一些变化。当然大格局仍然没有变，中国的资金市场仍然是在一个风险很高的环境下运行，中国的资金配置仍然大量的配置到房地产基础设施等等行业，但是可以看到从去年底开始，整个的市场基础在发生转变，整个市场的预期在金融市场上发生一些微妙的变化，对于目前状况来说，有些不合理的成分。合理的成分是中国处在一个经济转型的时期，不仅是经济的转型，金融在转型，而且又加上互联网的影响，使得金融生产开始重要的变化配置，出现一些资金在不同市场的扭转有合理性，但是也有一些不合理的因素存在，由于一些理性的担保，由于一些规则没有跟上市场的变化，市场的变化走到了的前面，使得这种革命在延续，可以发现这个资金被输送到在原有的结构说越来越集聚，在经济转型的关键时期需要面对改革发展稳定这三者的关系，在货币选择上，也要选择改革发展稳定艰难的协调，有些风险包括一些信用风险，一些局部地区和局部领域的变化，让市场真正发挥作用，就是要市场能够真正发挥它的甄别功能，知道哪些项目是好的，哪些项目是坏的，要让市场发出真实的信号，这个工作会在今年逐步的加强，可能会对金融市场带来一定的影响，从今年的角度来看，货币仍然是更加需要强调货币的灵活性，货币在面对资金问题上面，可能会有不得不面对整个市场的风险在发生变化，这是一个需要更加强调灵活跟前瞻的时代，这是我的研讨，谢谢大家。