产业网讯：2012年6月9日9：00，“2012中国房地产上市公司研究成果发布会暨中国房地产上市公司十年发展高峰论坛”在中国证券监督管理委员会北京会议厅隆重召开。纽约证券交易所北京代表冯玉慧女士发表演讲：中国房地产企业如何实现境外上市。

2012中国房地产上市公司研究成果发布会暨中国房地产上市公司十年发展高峰论坛

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纽约证券交易所北京代表冯玉慧

冯玉慧：大家上午好。我先讲一下中国公司怎么去海外上市，首先考虑本国市场，2011年去美国上市的一年，那一年在A股市场有340多家融资，所以比率是1：10，所以还是国内的市场。但是为什么还有那么多的中国公司去海外上市呢？中国公司去海外上市相比较其他国家来讲，可能还是在印度上市的到多，主要原因：一个是国内上市的时间过长，得到批准较困难。第二很多新兴企业不满足国内上市标准。

怎么选择在国内上市还是海外上市呢？从上市过程来讲，在国内上市是比较长，时间不可控，要排队等候，我一定要等两三年，等你等到的时候，的融资机会已经过去了。在海外就是说比较可控，没有政策上的因素，只是取决于市场的因素。第二成本，国内市场上市隐性成本高，维护成本低。海外上市成本高，但无隐性成本，维护成本高。第三估值在国内市场是比较高的，在海外对于成长的企业也是很难达到的。第四后续融资，国内后续融资很难，跟重新上市一样困难。在海外就很容易了，在一周之内就能做完。第五，对品牌宣传来讲，在国内的话，有利于土地市场的宣传。海外有利于国际使臣的宣传。第六国际策略，国内无帮助，海外有助于打开国际市场，参与国际整合。

全球主要的资本市场的比较，纽约证券交易所这边就是我所在的公司，2011年的总的市值来讲是遥遥领先的，远远高于排在后面的几家公司的总额。考虑上市公司的上市地点的首要因素，就是地点和流通性。为什么流通性如此重要？决定公司的长期股价表现，决定者的构成，决定后市研究分析跟踪的深度和广度，决定股价的波动性，决定后续融资的可能性，决定VC/PE者退出的可能性。

决定中国公司上市还要考虑这些，就是该市场者对中国经济了解的程度；对中国上市公司的偏好；该市场有无分析师跟踪分析中国公司；中国公司在该市场上市历史的长短；中国公司上市在该市场的过往表现。还是国内，如果必须去海外上市的话，你应该选哪个？一个是香港，一个是美国。但是还有很多其他的中国公司在其他的交易所上市，像新加坡，包括韩国都有。可能我觉得主要原因是有的公司是以上市为目的，只要能上市在哪都行。还有的地方对上市公司，去海外上市有一定的额度要求，只要你能去海外上市就是一种成绩的表现。还有一种是发展需要决定的。

应该是去香港和美国上市，但是香港和美国怎么选择呢？香港来讲，对这个企业的运营历史有很高的要求，要有三年的运营历史，并且在上市三年公司的高管不能有太大的变动，这方面的要求。在美国上市条件比较灵活，他没有这些要求，对上市公司盈利没有那么严格的要求。两个市场不同类型的企业，它的偏好也是不一样的，下面会具体提。主要决定行业因素，就是看你是哪个行业的，从房地产来讲还是去香港上市的比较多，也有个别的去美国的。在香港上市的主要有那些呢？一个是房地产、国企、金融、零售业、制造业、还有消费类的企业。在美国以高增长的企业为主，从过往几年，五年的情况来看，中国公司去美国上市，主要集中在这五大类，高科技、医疗、、新能源、消费服务。但也有特殊，腾讯、阿里巴巴就是在香港上市的，左岸服饰、正兴车轮在美国上市的，表示也好。像搜房网是在纽约证券交易所上市的，上市当天就受到热膨。引领中国09年美国上市的窗口。这就不多说了，主要讲去美国上市还应该走IPO的康庄大道。不赞同并购或者买壳上市。

所以得了几点结论就是说国内上市和海外上市各有优劣，没有说的在哪好，就是看在哪上市更有利于这个企业。第二，香港和美国是中国企业海外上市的主要市场。第三香港还是美国主要取决于行业因素。第四美国上市需要走IPO的阳光大道。这是一个过去五年来，去美国上市的总的数量，07年有九家，08年因为金融危机的影响只有四家，09年有十家，也达到一个高潮。2010年下半年一直到2012年5月份，有一些个别很大的公司，引起了美国对关注，全年有11家。这是这两年赴美上市的规模和公司数量的比较。这两年中国公司美国IPO首日及后市估价表现。

我简单介绍一下我们纽约证券交易所集团，纽约证券交易所是横跨美洲和欧洲的交易所，全球交易量的交易集团，占全球交易量的三分之一，深圳占5%，上海占8%。这是2011年全球交易所IPO的融资额，大家可以看到纽约证券交易所也是排在全球。这里我相信有很多都是大家耳熟能详的品牌，他们是在纽交所上市的，纽交所财富五百强81%的企业都是在纽交所上市的。这是总的名单，在IVSE就是在纽约证券交易所上市的公司到目前为止有74家，曾经更多一些，但是因为这两年中国危机，有一些公司已经退市转到国家交易市场，达不到纽交所的要求。还有一些持续的上市标准，你只要达到这些标准，就可以持续的在纽约上市，如果达不到，纽交所就要通知你摘盘退市。从上市程序来讲，一般要经历上市资格的，上市事情程序，选择制订做市场，上市批准等等等。由于时间的关系我就不具体讲了。

从上市费用来讲，可能觉得到纽约上市费用高，但实际上不是这样，就是对大部分的中国公司来比，这两个费用非多大区别。但是对于巨大的公司来讲，在纽交所你这个公司越大的话，费用是越高的。对中国的公司来讲达不到那个坎儿，所以从费用上讲没什么区别。我今天就介绍到这里。谢谢大家。